Վերջին երեք շաբաթվա ընթացքում ԱՄՆ կառավարությունը երեք առանձին փորձ է կատարել՝ իր պարտքի շուկան կայունացնելու համար։ Յուրաքանչյուր փորձ կարճ ժամանակով արդյունք տվեց, իսկ հետո դադարեց գործել՝ ամեն անգամ ավելի արագ։ Այս հոդվածը բացատրում է, թե ինչ է արել կառավարությունը, ինչու է դա արել, ինչու լուծումները չեն պահպանվում և ինչ է սա նշանակում սովորական ընտանիքների ֆինանսների համար։

Ինչ է տեղի ունեցել

Առաջին փորձը կատարվեց օգոստոսի 1-ին։ Գանձապետարանը՝ Ճապոնիայի հետ համատեղ, մոտ 10 միլիարդ դոլար ծախսեց ճապոնական իենին աջակցելու համար, որը դոլարի նկատմամբ հասել էր վերջին քառասուն տարվա իր ամենացածր մակարդակին։ Վաշինգտոնի՝ այլ երկրի արժույթով մտահոգվելու պատճառը գործնական է։ Ճապոնիան ամերիկյան պետական պարտքի ամենախոշոր օտարերկրյա պահառուն է։ Սեփական արժույթը պաշտպանելու համար երկրին դոլար է անհրաժեշտ, և Ճապոնիայի համար դոլար ստանալու ամենաարագ ճանապարհը իրեն պատկանող ամերիկյան պարտատոմսերի վաճառքն է։ Այդ պարտատոմսերի մեծածավալ վաճառքը կբարձրացներ ԱՄՆ-ի փոխառության ծախսերը։ Օգնելով Ճապոնիային՝ Վաշինգտոնը փորձում էր կանխել այդ վաճառքը։ Աջակցությունը գործեց մի քանի օր, մինչև ճնշումը կրկին վերադարձավ։

Երկրորդ փորձը տեղի ունեցավ օգոստոսի 19-ին՝ չորեքշաբթի օրը, նույն օրը, երբ պետական պարտքը գերազանցեց 40 տրիլիոն դոլարը։ Գանձապետարանը հայտարարեց, որ կրկնապատկելու է սեփական երկարաժամկետ պարտատոմսերի հետգնման ծրագիրը։ Հետգնման ժամանակ կառավարությունը ներդրողներից գնում է իր հին երկարաժամկետ պարտատոմսերը՝ դրանց դիմաց վճարելով կարճաժամկետ նոր փոխառությունների միջոցով։ Ընդհանուր պարտքը չի փոխվում։ Փոխվում է ժամկետայնությունը. տասնամյակներ անց մարման ենթակա պարտավորությունները փոխարինվում են ամիսների կամ մի քանի տարվա ընթացքում մարման ենթակա պարտավորություններով, ինչպես երեսնամյա հիփոթեքը վերաֆինանսավորելը հաջորդ տարի մարվող վարկով։ Նպատակը շուկայում երկարաժամկետ պարտատոմսերի առաջարկը կրճատելն էր և դրանով իսկ երկարաժամկետ տոկոսադրույքները նվազեցնելը։ Այդ օրը տոկոսադրույքներն իսկապես նվազեցին, սակայն հաջորդ առավոտյան դրանք վերադարձան իրենց նախկին մակարդակին։

Երրորդ փորձը հաջորդ օրն էր և բաղկացած էր միայն խոսքերից։ Գանձապետարանի քարտուղարը հեռուստահարցազրույցում ասաց, որ հետգնումները կարող են ընդլայնվել, և որ իր գերատեսչությունն ունի, իր խոսքերով, «մեծ գործիքակազմ»։ Նրա խոսելու ընթացքում տոկոսադրույքները կայունացան, սակայն օրվա ավարտին կրկին բարձրացան։

Ինչու է կառավարությունը փորձում իջեցնել տոկոսադրույքները

Կառավարությունը ծախսում է ավելին, քան հավաքում է հարկերի տեսքով, և տարբերությունը ծածկում է պարտատոմսերի կանոնավոր հրապարակային վաճառքի միջոցով։ Այդ վաճառքները գործում են։ Օգոստոսի 13-ին երեսնամյա պարտատոմսերի վերջին վաճառքի ժամանակ կառավարությունը հավաքեց պահանջված ողջ գումարը։ Խնդիրը գինն է։ Այն ստիպված էր առաջարկել 5,216 տոկոս տոկոսադրույք, ինչը վերջին քսանհինգ տարվա մեջ նմանատիպ վաճառքի ամենաբարձր ցուցանիշն է։ Պետական պարտատոմսեր գնողները վարվում են այնպես, ինչպես բանկը՝ մի հաճախորդի հետ, որին նախկինից մի փոքր ավելի քիչ է վստահում. նրանք դեռ վարկավորում են, բայց ավելի բարձր տոկոսադրույքով։

Բարձր տոկոսադրույքները կառավարության համար կարևոր են պարզ պատճառով։ Այն ունի 40 տրիլիոն դոլարի պարտք, և այդ պարտքի մեծ մասը պետք է վերավարկավորվի ամեն տարի՝ հին պարտատոմսերի մարման ժամկետի լրանալուն պես։ Տոկոսադրույքի յուրաքանչյուր բարձրացում ավելացնում է տարեկան տոկոսավճարների բեռը, որն արդեն իսկ գերազանցում է պաշտպանական ողջ բյուջեն։ Հետևաբար, Գանձապետարանն ուղղակի ֆինանսական շահագրգռվածություն ունի երկարաժամկետ տոկոսադրույքներն իջեցնելու հարցում, և այս երեք գործողություններն էլ հենց դրան էին ուղղված։

Ինչու լուծումները չեն պահպանվում

Երեք հիմնական պատճառ կա։

Առաջինը չափն է։ Հետգնման գործողությունները կազմում են մոտ 4 միլիարդ դոլար՝ մոտ 32 տրիլիոն դոլար ծավալ ունեցող շուկայում։ Սա նշանակում է մեկ դոլարի գնում՝ յուրաքանչյուր ութ հազար դոլարի շրջանառվող պարտատոմսի դիմաց։ Այդքան փոքր գործողությունը կարող է գները փոխել մի քանի ժամով, բայց չի կարող փոխել այն, ինչ միլիոնավոր ներդրողներ մտածում են գալիք տարիների մասին։

Երկրորդը միջամտության ազդանշանն է։ Երբ փոխառուն ձեռնարկում է ակնհայտ արտակարգ քայլեր՝ սեփական փոխառության ծախսերը զսպելու համար, վարկատուները տրամաբանորեն հարցնում են, թե ինչու էին այդ քայլերն անհրաժեշտ։ Որոշ ներդրողներ եզրակացրին, որ կառավարությունն ավելի մտահոգված է, քան ցույց է տալիս, իսկ մտահոգ վարկատուները պահանջում են ավելին, ոչ թե պակաս։ Տոկոսադրույքներն իջեցնելուն ուղղված գործողությունը կարող է վերջում ավելի մեծացնել մտահոգությունը։

Երրորդը գլոբալ ճնշումն է։ Գերմանիան վճարում է իր ամենաբարձր տոկոսադրույքները 2011 թվականից ի վեր, Ճապոնիան՝ 1990-ականներից, Ֆրանսիան՝ 2008-ից, իսկ Մեծ Բրիտանիան մոտ է 1998 թվականի մակարդակներին։ Ներդրողները միաժամանակ ավելի բարձր տոկոսներ են պահանջում բոլոր խոշոր կառավարություններից, քանի որ նրանք բոլորն էլ մեծ չափով պարտքեր են վերցնում։ Ամերիկյան ոչ մի առանձին հայտարարություն չի կարող չեզոքացնել վարկատուների պահանջների համաշխարհային փոփոխությունը։ Վերլուծաբան Ֆիլիպ Պիլկինգտոնը չորեքշաբթին անվանեց «այն օրը, երբ ԱՄՆ Գանձապետարանը կորցրեց ԱՄՆ պարտատոմսերի շուկայի նկատմամբ լիակատար վերահսկողությունը»։ Սա նրա կարծիքն է, այլ ոչ թե հաստատված փաստ, բայց իրողությունները հուշում են հենց դրա մասին. լուծումները ամեն անգամ ավելի արագ են մարում։

Հարկ է նաև հասկանալ, թե ինչով է ներկա իրավիճակը տարբերվում նախորդ ճգնաժամից։ 2008 թվականին կառավարություններն ունեին բանկային համակարգը փրկելու ֆինանսական ուժ։ Այսօր հենց կառավարություններն են լարված վիճակում գտնվող փոխառուները, և չկա ավելի մեծ հաստատություն, որը կկանգնի նրանց թիկունքին։

Ինչ է սա նշանակում ձեզ համար

Կառավարության փոխառության ծախսերը հիմք են հանդիսանում տնտեսության գրեթե բոլոր այլ տոկոսադրույքների համար, քանի որ բանկերն ու այլ վարկատուներ իրենց վարկերի գները սահմանում են Գանձապետարանի տոկոսադրույքի հիման վրա։ Երբ այն բարձրանում է, հիփոթեքային տոկոսադրույքները բարձրանում են մի քանի շաբաթվա ընթացքում։ Հետևում են ավտովարկերը և վարկային քարտերի տոկոսադրույքները։ Փոքր բիզնեսը, որն օգտագործում է վարկային գիծ՝ աշխատավարձերը վճարելու համար, ավելի շատ է վճարում դրա համար։ Քաղաքները, շրջանները և դպրոցական շրջանները, որոնք վարկ են վերցնում դպրոցներ կառուցելու, ճանապարհներ և ջրային համակարգեր վերանորոգելու համար, նույնպես ավելի շատ են վճարում, և այդ ծախսը վերջնական արդյունքում արտացոլվում է տեղական հարկերի և կոմունալ վճարների մեջ։

Ավելի լայն փոփոխություն էլ է տեղի ունենում։ 2008 թվականից և կրկին 2020 թվականից ի վեր տնային տնտեսությունները սովորել են ենթադրել, որ երբ ֆինանսական խնդիրներ են առաջանում, կառավարությունը միջամտում է, և այդ միջամտությունն աշխատում է։ Այդ ենթադրությունը պահպանվում էր, քանի որ այդ միջամտություններն ուժ ունեին։ Այս ամսվա դասն այն է, որ միջամտությունները դեռ շարունակվում են, բայց դրանց ազդեցությունը այժմ տևում է օրեր, այլ ոչ թե տարիներ։

Ինչ անել և ինչին հետևել

Գործնական մակարդակում իմ գրքի խորհուրդները չեն փոխվել։ Եթե վարկ եք վերցնում, նախապատվությունը տվեք ֆիքսված տոկոսադրույքին, քան լողացողին, քանի որ աճող տոկոսադրույքները վնասում են բոլոր նրանց, ովքեր ստիպված են անընդհատ վերավարկավորվել՝ լինի դա կառավարություն, թե ընտանիք։ Պահպանեք կանխիկ պաշարներ, քանի որ նման ժամանակաշրջաններում վարկերը սովորաբար դառնում են ավելի թանկ և դժվար հասանելի։ Պարզեք, թե որքանով է ձեր քաղաքի բյուջեն կախված էժան վարկավորումից, քանի որ դա կորոշի, թե ինչպես կազդեն տեղական ծառայությունները։ Եվ շարունակեք համայնքի, հմտությունների և ընտանեկան ապահովվածության կառուցման երկարաժամկետ աշխատանքը, որը կախված չէ այս ամենից։

Դրանից զատ, կա մեկ պարզ ցուցանիշ, որին արժե հետևել. որքա՞ն ժամանակ է պահպանվում կառավարության յուրաքանչյուր միջամտության ազդեցությունը, նախքան շուկան կրկին կսկսի հակառակ ուղղությամբ շարժվել։ Այդ տևողությունը կառավարության հանդեպ վարկատուների վստահության մոտավոր չափանիշն է։ Վերջին երեք շաբաթվա ընթացքում այդ ժամանակահատվածը մի քանի օրից հասավ մեկ օրվա, իսկ այժմ՝ ընդամենը մի քանի ժամի։ Այն, թե արդյոք այդ ցուցանիշը կկայունանա, թե կշարունակի նվազել, այս աշնան ամենակարևոր դիտարկումն է։

‍